Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Stock Magazines skribent Alice Ghilusca analyserar fyra börsnoterade nordiska bolag med olika affärsmodeller men samma ambition: att leverera lönsam tillväxt i en föränderlig marknad.
Boozt – mognare tillväxt och operationell förbättring
Boozt är en ledande nordisk e-handlare inom mode och skönhet med över 1 000 varumärken tillgängliga. Adidas, Filippa K och Ganni är några exempel. Bolaget riktar sig mot kvalitetsmedvetna nordiska konsumenter och har starka lojalitetsprogram, som ger medlemmarna tillgång till rabatter och förmåner. Dessutom investerar Boozt i hållbarhetsmärkningar som lockar ett yngre och mer medvetet kundsegment.
Under 2025 ökade nettoomsättningen med cirka 2 procent till 1,6 miljarder kronor. Även om tillväxten är låg, så prioriterar bolaget förbättrade marginaler. Rörelseresultatet vände upp från -3 miljoner kronor till +5 miljoner kronor. Det resulterade i en förbättrad rörelsemarginal på 0,3 procent och justerad Ebit ökade med 91 procent.
Kostnadskontrollen förbättras på flera håll. Ett tydligt exempel på det är att hanteringskostnader sjönk till -10,8 procent och administrationskostnader till -10,7 procent. Bruttomarginalen minskade något till 38,0 procent, men effektivare drift kompenserar för det och därför påverkas den totala lönsamheten inte negativt.
Resultatet för perioden steg med 77 procent till 4 miljoner kronor. Fritt kassaflöde (vad som blir kvar efter investeringar) är fortfarande negativt (-619 miljoner kronor). Det antyder pågående investeringar. Boozt befinner sig i en övergång till en mer lönsam fas. Ökad kostnadseffektivitet och marginalfokus ger hopp för framtida värderingar – även om kassaflödet fortsatt bör bevakas.
Viva Wine – förbättrad bruttomarginal men utmanande med lönsamhet
Viva Wine, Nordens största vingrupp med fokus på produktion, försäljning och marknadsföring av vin, inledde 2025 med en omsättningsnedgång på 1 procent till 895 miljoner kronor under det första kvartalet. Trots det förbättrades bruttomarginalen från 19,1 till 21,2 procent. Det tyder på bättre kostnadskontroll eller en mer gynnsam produktmix. Dock föll rörelseresultatet med 15 procent till 50 miljoner kronor och vinst per aktie mer än halverades.
Viva Wine visar en nedåtgående trend i lönsamhet mätt genom Return on Equity (ROE). Det har sjunkit från höga nivåer, över 130 procent år 2020, till mer normala 9,18 procent i mars 2025. Det indikerar att företagets förmåga att generera avkastning på eget kapital har minskat. Det kan bero på en kombination av ökat eget kapital och pressade marginaler. Samtidigt ligger Return on Invested Capital (ROIC) på 8,58 procent. Det är fortfarande acceptabelt men betydligt lägre än tidigare års höga nivåer. Det är ett tecken på att bolaget inte längre skapar lika mycket värde per investerad krona.
Däremot har Cash Conversion Cycle (CCC) förbättrats till 63 dagar. Något som tyder på en effektivare rörelsekapitalhantering samt snabbare omvandling av lager och kundfordringar till likvida medel. Sammantaget pekar det på en verksamhet som har tappat i avkastning men samtidigt stärkt sin operationella effektivitet.
Viva Wine har under det senaste året stärkt sin finansiella ställning genom att sänka sin skuldsättningsgrad (Net Debt/Ebitda) från 1,68 till 1,34. Det innebär att bolagets återbetalningsförmåga har förbättrats. Det kan bero på antingen en minskning av nettoskulden eller ett ökat rörelseresultat. I det här fallet fall har Ebitda stigit från 289 till 377 miljoner kronor. Det är en tydlig signal om förbättrad lönsamhet. En skuldsättningsgrad mellan 1 och 2 betraktas generellt som sund för stabila bolag. Viva Wine befinner sig därmed på en stark och hanterbar nivå.
Kassaflödet från den löpande verksamheten föll till noll, ned från 96 miljoner kronor. Marknadsandelarna ökade i Sverige, Finland och Norge. Det visar att bolaget står sig starkt i ett konkurrensutsatt läge. Förvärvet av Delta Wines ger dessutom en väg in i Centraleuropa. Kundbasen är diversifierad mellan privatpersoner, restauranger, hotell och vinmonopol. Det gör bolaget tåligt för cykliska svängningar. Viva Wine står inför lönsamhetsutmaningar, men har en bred kundbas och förbättrad bruttomarginal. Om försäljningen återhämtar sig kan bolaget potentiellt komma tillbaka till tidigare vinstnivåer snabbt.
Yubico – stark tillväxt i framtidssäker nisch
Yubico är ett svenskt teknikbolag som utvecklar säkerhetsnyckeln Yubikey som är ett högsäkert autentiseringsverktyg som skyddar mot kontokapningar och nätfiske. Deras produkter används av techjättar som Amazon, Google, Microsoft och av totalt över en fjärdedel av världens 2 000 största företag.
Under 2025 års första kvartal ökade bruttovinsten med 21,5 procent till 489 miljoner kronor. Däremot upplevde företaget en minskning i marginalerna. Ebit-marginalen uppgick från 17,0 till 14,9 procent. Resultatet minskade med 30,5 procent till 51,3 miljoner kronor och orderingången sjönk med 9,5 procent samtidigt som andelen prenumerationsintäkter också sjunkit.
ARR (Annual Recurring Revenue) ökade dock till 346 miljoner kronor och nettokassan växte med 57 procent till 805 miljoner kronor. Det ger möjligheter till flexibilitet för framtida tillväxt. Bolaget har konkurrensfördelar där inga mjukvaruinstallationer är nödvändiga, säkerhetsstandarderna är certifierade och ekosystemsstödet är brett.
Yubico möts av diverse konkurrenter på marknaderna. Men konkurrensen består främst av Feitian (lägre pris), Google Titan Key (mindre flexibel) och Solo Keys (öppen källkod men begränsad support).
Överlag är Yubico ett väl positionerat bolag i en snabbt växande cybersäkerhet marknad. Lönsamheten har dock pressats tillfälligt. Aktien passar långsiktiga investerare som vill ta del av den strukturella säkerhetstrenden.
Alligo – stabilt kassaflöde men fallande marginaler
Alligo är specialiserat på arbetskläder, skyddsutrustning och industriförnödenheter. Alligo rapporterade i princip oförändrad nettoomsättning under 2024, 9,3 miljarder kronor. Den negativa organiska tillväxten uppgick dock till –3,9 procent. Lönsamheten försämrades då justerad Ebitda minskade till 601 miljoner kronor, vilket sänkte marginalen från 8,9 till 6,4 procent. Vinst per aktie backade från 9,76 till 5,47 kronor. Även utdelningen sjönk från 3,50 till 2,00 kronor.
En fördel är att kassaflödet från den löpande verksamheten fortsatt är starkt, 952 miljoner kronor. Bolaget kan finansiera sin drift utan lån eller sälja tillgångar. Det skapar utrymme för fortsatt strategiska förvärv. Under fjärde kvartalet genomfördes två förvärv i Svenska Batterilagret och Corema (svets & infästning). Dessa stärker produktutbudet och närvaron på den svenska marknaden.
Alligo kombinerar ett stabilt kassaflöde med expansion genom förvärv. Men den sjunkande lönsamheten och avsaknaden av tillväxt oroar på kort sikt. Aktien är lämplig för försiktiga investerare som värdesätter defensiva bolag med operativ kontroll.
Sammanfattning
De fyra bolagen som analyserats visar upp olika tillväxtutsikter och riskprofiler. Boozt och Yubico har strukturell medvind men kräver tålamod med kassaflöde och/eller marginalpress. Viva Wine behöver återta vinstmomentum men har en stabil efterfrågan. Alligo lockar med kassaflöde även om bolaget visar en minskad lönsamhet.
