Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Denna artikel framgår ursprungligen på Cicero Fonders webbplats.
Vi är ibland ganska snabbfotade och sålde alla våra Paradox i februari efter en fin Q4 då vi såg flera negativa triggers framför oss. Efter två trista rapporter har vi nu köpt tillbaka Paradox igen under den senaste veckan. Positionen har fått en fin start under veckan då man har annonserat två spelsläpp under 2025.
Paradox Interactive är en av de ledande aktörerna inom strategispel och simuleringar. Deras fokus på grand strategy, moddning och långsiktig support har skapat ett starkt varumärke. Med titlar som Europa Universalis IV, Crusader Kings III, Heats of Iron IV, Stellaris och Cities: Skylines har de cementerat sin position på marknaden. Bolagets spel får ofta expansioner och uppdateringar (DLC:s) under många år, vilket skapar en stabil intäktsström. Många av deras spel har också en aktivt modd-community, vilket bidrar till att öka spelens livslängd.
Bolaget grundades som en fortsättning på Target Games, en svensk brädspels- och rollspelsutvecklare. Företaget gjorde sig ett namn genom att utveckla och ge ut strategispel, ofta med historiska teman och djupa spelmekaniker.
Under 2000-talet växte Paradox genom att utveckla sin egen nisch av “grand strategy”-spel med djupa och komplexa historier som låter spelarna styra nationer, imperier eller civilisationer över långa tidsperioder. Med några kända titlar som Europa Universalis IV, Crusader Kings III, Hearts of Iron IV Stellaris och Cities: Skylines har de cementerat sin position på marknaden.
Paradox handlas för närvarande till 15x EV/EBIT på 2026 estimaten, vilket ungefär motsvarar en 30 %-ig rabatt jämfört med sitt historiska genomsnitt, och dessutom en ännu större rabatt på fritt kassaflöde givet dess 15x EV/FCF-multipel. Vi tycker att det är attraktiva nivåer att göra comeback i aktien på.
Vi ser också intressanta trigger i de två närmaste spelsläppen, Bloodlines II, i oktober, och Europa Universalis V, i november, som alltså annonserades i veckan. Bloodlines II har visserligen varit ett sorgebarn kantat av förseningar och förväntningarna på detta spel är mycket låga. Synd att man inte valde att lansera Europa Universalis V före Bloodlines II, det finns trots allt en betydande risk att Bloodlines floppar. Man har dessutom valt att dela upp Bloodlines i två delar, en standardversion för € 60 och samtidigt släpper man en DLC för ytterligare € 30 om man vill ha hela spelet. Ganska dyrt tycker vi och det lär knappast gynna försäljningen.
Nu lät vi lite negativa, men vi tror faktiskt att marknaden tror ungefär som vi rörande Bloodlines. Man kan ju vända resonemanget och säga att risk / reward är på uppsidan för Boodlines, det krävs inte mycket positivt för att marknadens låga förväntningar ska överträffas. Europa Universalis V däremot, tror vi är efterlängtat och det ser riktigt bra ut att döma av de videos vi hittills har sett. Ett tips är att hålla koll på Metacritic rating innan spelsläpp för vägledning kring Flip eller Flopp.
Det ska bli mycket spännande att fortsätta att följa Paradox under hösten för fondernas räkning.
