Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Denna artikel framgår ursprungligen ur Stock Magazine nummer 2 2026
En av världens längsta strukturella megatrender fortsätter sin omställning från fysisk till digital närvaro. Trenden till trots är det viktigt att tänka sig för såväl en som två gånger innan man exponerar sig mot sektorn – för volatiliteten i aktierna är ofta både pardonslöst kraftig och ljusfartssnabb, skriver Cristofer Andersson.
Vadslagning är lika gammalt som människan
Spel om pengar är i princip lika gammalt som civilisationen. Redan i de första städerna finns spår av vadslagning kopplad till spel, tävlingar och slump. I Mesopotamien, cirka 3 000 f.kr., spelade invånarna Royal Game of UR, medan de i Egypten kring samma tid spelade Senet. Grekerna, vars storhetstid var cirka 700-300 f.kr., uppskattade allt från tärningsspel till att vadslå på atletiska tävlingar och djurkamper, vilket tillsammans med gladiator- och hästkapplöpningsspel även romarna uppskattade under dess storhetstid mellan cirka 200 f.kr.-400 e.kr..
Så här kan vi fortsätta ända fram tills i dag. Det visar att spel och vadslagning – betting – har varit något som alltid legat människan och samhällena nära.
I takt med internets utbyggnad kom också den digitala spelvärlden att etableras, för att därefter växa med en explosionsartad takt. År 2000 stod den digitala bettingsektorn – iGaming – för cirka 2 procent av den globala spelmarknaden. I dag står den för drygt 18-20 procent. Snabbfotade bolag, som har vågat vara aggressiva utan att förlora kvaliteten och dragningskraften på sina spel, har därmed kunnat tälja guld med smörkniv.
Sverige utmärker sig
Förvisso är inte de svenska iGaming-bolagen som grupp de största mätt i globala börsvärdetermer, men de är likväl framstående och hyllade. Här finns aktörer såsom Betsson, Evolution, Hacksaw och Kambi. Samtliga har gemensamt att de är höglönsamma bolag som rider på en strukturell megatrend då den globala, digitala spelmarknaden ännu är i sin linda. Den gemensamma höga lönsamheten till trots finns det dock tydliga skillnader bolagen emellan.
Betsson är framför allt en operatör. Evolution fokuserar på att tillhandahålla spelprodukter, främst livecasino, till nämnda. Börsens nytillskott, Hacksaw, är en blandning mellan operatör och B2B, då de dels skapar och förser operatörer med egenutvecklade slotsspel, dels har en RGS-plattform där tredjepartstillverkare kan lägga upp sina spel och därmed få åtkomst till ett större klientel.
Kambi är varken en slotsutvecklare eller operatör, utan levererar sportbettingstjänster till olika B2C-operatörer, såsom ComeOn. Sagt med andra ord skapar och tillhandahåller de oddsen när du ska betta på att Liverpool vinner över Arsenal.
iGaming – paria på börsen
De senaste åren i allmänhet, men de senaste två i synnerhet, har varit paria för hela iGaming-sektorn. Förvisso finns det bolagsspecifika anledningar, men gemensamt för alla är marknadens misstro mot den regleringsvåg som just nu sker och hur hårt den kommer att slå.
Vidare finns en betydande rädsla från investerare gällande AI och dess påverkan. För vilken operatör är beredd att ge en del av intäkterna till Hacksaw för en av dem levererad produkt när ”vilken tonårskille som helst kan sitta och vibekoda ett nytt slotsspel samtidigt som han dansar in en TikTok-video till tonerna av Purple Disco Machine”?
Lägg därtill en benhård konkurrens samt det som har drabbat Evolution, cyberbrott, och mixturen blir än mer illasmakande. Därmed risk off i stället för risk on.
Med detta väcks den rimliga frågan om varför man ska äga aktier i något av dessa bolag eftersom riskerna är så betydande. Frågan är inget annat än adekvat och som investerare i sektorn måste man vara medveten om att riskerna är betydande och att volatiliteten i aktierna ofta är hög. Om inte har det kunnat ses i Betsson, vars aktie föll med över 20 procent på vinstvarningen fredagen den 16 januari.
Låt oss gå igenom hot för hot. De senaste åren har allt fler marknader reglerats och erfarna vet att det är en lågt hängande frukt för politiker att lägga till ytterligare skatter på iGaming-bolagen. Inte ska dessa sko sig på hårt arbetande människor och även göra flera av dem spelberoende?
Dock vet såväl varje politiker som spelbolag att nämnda skatter är essentiella för en stat eftersom de bidrar med viktiga medel till att hålla den igång. En alltför hård reglering kan leda till att spelbolagen packar ihop och lämnar landet, likt Betsson har gjort i Norge, vilket lämnar staten utan några som helst skatteintäkter.
Vidare klarar bra och kvalitativa bolag av att skjuta vidare de ökade kostnaderna till slutkunden – om än att det sker med en viss fördröjningseffekt.
AI-hotet är till synes mer svårgreppbart. Men vid en närmare analys är det långt ifrån så disruptivt som rubrikerna antyder. Att utveckla ett fungerande slots- eller casinospel handlar inte enbart om kod. Det kräver matematiska modeller, regulatoriskt godkända slumpgeneratorer, certifieringar från externa testinstitut samt integrationer mot operatörernas plattformar.
Därtill kommer frågor om spelbalans, återbetalningsgrad, volatilitet och – kanske viktigast – distribution. Ett spel som inte når operatörernas lobbys når heller inga spelare.
Även om AI sänker tröskeln för själva kodskrivandet kvarstår alltså de verkliga inträdesbarriärerna: licenser, reglering, varumärken och distributionsnätverk. En tonåring kan mycket väl skapa ett spel, men att få det godkänt, integrerat och distribuerat hos hundratals operatörer är något helt annat.
Snarare bör AI bli ett produktivitetsverktyg för etablerade bolag – där utveckling går snabbare, spel personaliseras och marknadsföring optimeras – än ett existentiellt hot mot dem.
Skam den som ger sig
iGaming-sektorn är förenad med en hög risk och karaktäriseras ofta av plötsliga och kraftiga ras när ett visst hot framkommer. Oavsett om det finns eller inte finns en logik bakom det.
Klart är dock att långsiktiga investerare har kunnat tälja guld genom att vara exponerande mot de bolag som har en stark marknadsposition, såsom Evolution och Kambi.
Bolagen är också ofta tacksamma utdelare, där en stor del av totalavkastningen inkasseras. Till exempel handlas Betson till en direktavkastning om cirka 8 procent, medan Hacksaw handlas till en om 5,5 procent. Därtill är de flitiga med återköp, vilka inte bara finns hos Betsson och Hacksaw, utan även hos Evolution och Kambi.
Över lång tid gör insatser likt dessa underverk för vinsten per aktie, då den totala vinsten ska fördelas på färre aktier. Förr eller senare ska det också synas i aktiekursen, då nämnda – allt annat lika – följer just vinstutvecklingen per aktie.
Investerare med låg risktålighet, eller som vet med sig att deras börspsykologi inte är den bästa, gör klokast i att hålla sig ifrån sektorn.
Men för de som är långsiktiga, har koll på nerverna samt förmår att tolka varje hot och utspel på ett logiskt och rationellt sätt borde det finnas fortsatt avkastning att hämta hem. Den tusenåriga trenden för sektorn lär inte försvinna på bra länge.
