Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Att tolka och förstå en årsredovisning kan kännas som att vara vilse i en stor djungel av fakta, information och siffror – om du inte vet vad du ska titta efter. Aktiespararnas analytiker Oliver Uusitalo leder dig på vägen mot att bli en bättre investerare genom kunskap om vad som betyder mest.
Den första årsredovisningen som jag läste var teknikbolaget Garos. Det var 2018 och den digitala pappersbunten var 104 sidor lång. Efter att ha lusläst den till punkt och pricka var jag nog inte det minsta klokare över vad Garo gjorde och vilken nytta jag kunde dra av informationen som nybliven småsparare.
Ett par år senare har jag tagit mig igenom en rad olika rapporter och läser dem både snabbare och med ett högre informationsuttag. Nedan går jag igenom tio saker som du kan/bör utläsa från en årsredovisning för att fatta klokare beslut.
Året i korthet
Bland det första som syns i årsredovisningen är en kort sammanställning över året som varit. En tabell med centrala nyckeltal brukar presenteras i en så kallad flerårsöversikt och det går att få en ganska bra känsla över statusen i företaget. Slutligen brukar det bjudas på en prydlig lista med de viktigaste händelserna som inträffat under året. Det ger läsaren lite mer kött på benen.
Vd-ordet
Därefter broderar företagets vd och koncernchef ut texten över hur han eller hon har upplevt året. Här lyfts de mest centrala trenderna som råder och en kort bakgrund till varför resultatet blivit si eller så. Här gäller det att räkna med att bilden kommer att skönmålas.
Marknad och omvärldsläget
Någonstans här (i den teoretiska årsredovisningen) blir det en uppdatering om marknaden som bolaget är verksamt på. Det kan handla om förväntad tillväxt på marknaden och vilka trender som driver utvecklingen. Bolagen som agerar på en växande marknad tenderar att ha lättare att tjäna mer pengar i framtiden.
Verksamhetsbeskrivning och strategi
Vid den här punkten kommer en mer genomgående beskrivning över bolagets affärsmodell. Här bör man stanna till lite. Det beror på att det här går att får reda på dels vad bolaget gör inom sitt eller sina affärsområden och dels vad det gör annorlunda gentemot sina konkurrenter och det ska ta marknadsandelar framåt.
Jag brukar förespråka att förstå bolagets affärsmodell (dvs, vad det gör, till vem och hur) är bland det viktigaste för att förstå ett bolag. Här går det också att utläsa om bolaget har några finansiella mål. Exempelvis en specifik försäljningstillväxt och/eller lönsamhetsnivå. Finansiella mål är värdefullt för den som lägger prognoser för framtiden.
Aktien, ägarna och personerna bakom
Mot slutet av årsredovisningen delges lite generell information om aktien. Här går det ofta att se kursutveckling och en eventuell utdelningspolicy. Häromkring brukar även ägarlistan presenteras. Då bör de största ägarna vara i fokus. Vilka är dem och verkar det som långsiktiga ägare som kan/vill skapa aktieägarvärde?
Dessutom brukar ledningen och styrelsen presenteras. Det ger en chans att se vilken bakgrund och tidigare meriter som dessa personer har. Ett företag med en meriterad/kompentent ledning har bättre förutsättningar att lyckas framöver. Det går även att hålla utkik efter om någon insynsperson, en individ som arbetar på företaget i en ledande position, äger aktier. Det är ofta ett styrketecken om insynsägandet är betydande.
Risker
Årsredovisningen är en bra källa för att ta reda på vilka risker ett bolag har identifierat, i vilken omfattning dessa kan skada och hur det kan hantera dem. Risker adresseras sällan av bolagen själva, men i just årsredovisningen är de skyldiga att presentera en mer omfattande riskanalys. Mycket läsvärt för den privata investeraren.
Resultat- och balansräkning och kassaflödesanalys
Det här är en del som egentligen förtjänar sin egen artikel. Bland räkenskaperna går det att utläsa försäljning och lönsamhetsnivåer. I balansräkningen är det möjligt att ta reda på om bolaget har en sund finansiell hälsa eller om det har för mycket skuld.
I kassaflödesanalysen ser vi hur mycket pengar som investeras i framtida tillväxt. En tumregel är att investera i lönsamma bolag som ökar sin försäljning år efter år. Bland räkenskaperna går det alltså att få en uppfattning om risknivån, bolagets konkurrensställning på marknaden och mycket, mycket mer.
Noter
Noterna är kanske den mest underskattade delen av årsredovisningen. Här finns mer detaljerad information som bygger upp räkenskaperna. Bland annat går det ofta att få reda på vilka marknader som är mest lönsamma eller mer detaljerade uppgifter om kostnaderna. Det här avsnittet är helt klart dedikerat åt den mer hängivne investeraren.
Revisionsberättelse
Revisionsberättelsen är revisorns utlåtande över årsredovisningen. Den lämnas efter att revisorn har granskat räkenskaperna, bokföringen och styrelsens/vd:ns förvaltning av bolaget. Det säger sig självt att det är viktigt att företaget följer de lagar, regler och praxis som gäller.
Vänd upp och ned på årsredovisningen
Slutligen går det att vända upp och ned på det hela – genom att bokstavligen vända upp och ned på det hela. Att läsa årsredovisningen från slutet till början kan ge en mer objektiv, risk- och detaljdriven förståelse för bolaget i stället för att din egen bild börjar med ledningens ”säljande” narrativ.
Det är användbart för investeraren som vill förstå verkligheten bakom de polerade rubrikerna. Det behöver inte vara fel att vara lite cynisk vid läsning av en rapport som är framtagen av bolaget självt.
Öva i större mängd
Det finns enormt mycket information som går att ta med sig från en årsredovisning. Några avslutande tips är att skumma igenom ovan nämnda punkter i ett par olika årsredovisningar för samma bolag. På så vis lär du känna bolaget bättre, hur det rapporterar, vad det väljer att lyfta fram från tid till annan och framför allt om det hållit vad det lovat tidigare.
Det är värdefullt att som investerare kunna känna tillit till företaget som du investerar i. Avslutningsvis: var nyfiken och undersök flera olika bolag. Övning ger färdighet och vad gäller aktieanalys tror jag mycket på mängdträning.
