Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Alla vill ha den, den där ”säkra portföljen”. Den som ska stå pall när räntorna rör sig som vore de en jojo. Den som ska härda ut när geopolitiken känns som ett bråkigt familjemöte. Den som ska vara en Petrusklippa när nyhetsflödet får ens investeringsapp att påminna om Jim Cramers puls vid finanskrisen. Men vad betyder egentligen säkerhet på börsen? frågar sig Cristofer Andersson.
Illusionen är död
I Den glada vetenskapen från 1882 konstaterade filosofen Friedrich Nietzsche att gud är död. Nietzsche menade såklart inte att en bokstavlig gud hade dött, utan snarare att tron på en sådan inte längre kunde ge en meningsfull grund för moral, eller förklara tillvaron för människor. Således syftade uttalandet till att visa konsekvenserna av detta och uppmana människan till att själv skapa sin egen mening och sina egna värderingar, i stället för att förlita sig på religion eller absoluta sanningar.
Vad har detta med investerare att göra? Ganska mycket, faktiskt, då många går med villfarelsen och illusionen att det finns en investeringsstrategi och metodik som är 100 procent säker. Förvisso finns det en sådan – investera i en gratis indexfond så är saken biff. Men … hur är det för oss andra? Vi som vill skapa ett visst alfa? Finns det en strategi och metodik som är S.Ä.K.E.R?
Då jag har en tendens att ibland vara mer hård i mina ordval, kanske Warren Buffetts ”The idea that it’s easy to predict what’s going to happen is crazy” och Charlie Mungers “A great investor is someone who is right more often than wrong, and when they’re wrong, they don’t go broke” passar sig något bättre för att kommunicera min djupaste övertygelse?
Sagt med andra ord måste du, jag och alla andra döda illusionen om en hundraprocentigt säker portföljstrategi, precis som Nietzsche dödade gud. Historien är tydlig och med risk för att göra denna krönika till en parafraserande sådan tål det att påminna sig om Darwins evolutionsstrategi att vinnaren inte är den starkaste eller snabbaste, utan den som är bäst på att ständigt anpassa sig.
Ändå sitter vi där varje vecka med vår favoritstrategi, våra stapeldiagram och en inre övertygelse – illusion – om att just denna gång har vi hittat tryggheten.
Det hårda i det mjuka – siffror och strategier
Om man ändå försöker definiera en säker portfölj, kan man börja i siffrorna. Ett stabilt kassaflöde, stark balansräkning och återkommande intäkter från lojala kunder är några av flera viktiga karaktärsdrag. Bolag med hög räntetålighet och ledningar som hellre pratar om avkastning på eget kapital än om ”visionära transformationer” är ett par andra.
Emellertid räcker inte enkom detta för att skapa sig en sådan stor grad säkerhet som möjligt. Vi måste också addera placeringshorisonten. Peter Lynch brukade säga att ”The key to making money in stocks is not to get scared out of them.” En säker portfölj handlar alltså inte bara om vad och varför man äger, utan hur länge man orkar äga det.
Den som säljer i panik har aldrig ägt säkert – bara tillfälligt.
Buffett själv har en enkel strategi: han köper bolag han kan förstå, till priser som ger marginal för misstag – margin of saftey, och håller dem längre än de flestas äktenskap. Den typen av långsiktighet är i sig en form av säkerhet – en som inte kan mätas i procent, men i nattsömn. ”If you aren’t willing to own a stock for 10 years, don’t even think about owning it for 10 minutes.”
Psykets säkerhetsmarginal
Precis som Benjamin Grahams ”margin of safety” är gällande i siffror och hårda data, är den lika gällande för de mer mjuka faktorerna, för i slutändan är det inte bolagen som faller först. Det är dina nerver.
Vi kan ha den mest diversifierade portföljen i världen, men om vi inte har en strategi för hur vi hanterar oro är det som att ha bilbälte utan att veta hur man bromsar. En säker portfölj kräver sålunda självdisciplin. Att inte stirra på kurslistan varje dag. Att acceptera att -15 procent i dag är priset för +150 procent senare. Volatilitet är nämligen priset som vi betalar för långsiktig avkastning.
Tryggheten i att veta varför
Många säger att det är farligt att ”bli kär i sina aktier” och i det ligger en sanning. Men det är bara farligt om du inte vet varför du älskar dem. Att förstå ett bolag, dess kunder, marknad och ledning är att skapa emotionell säkerhet. Med det sagt kan all kärlek dö ut och därmed är det viktigt att vara radikalt ärlig mot sig själv.
Här vill jag rekommendera en bra psykolog vid namn ”djävulsadvokaten”; denne som har till uppgift att argumentera för en motsatt åsikt, enbart för sakens skull, utan att nödvändigtvis tro på den.
Kan du bemöta dennes argument och ifrågasättanden med rationella och logiska motiv ökar sannolikheten för att du kan stå robust när rubrikerna skriker och graferna lutar.
Strategin som livboj
En säker portfölj kräver en strategi du faktiskt tror på när den prövas. Om din metod bygger på att ”gå ur när det ser oroligt ut”, bygger du ett strategiskt luftslott. Om du i stället bygger ett slott med stenar och material av högsta kvalitet – pålitlig affärsmodell, stabila finanser, återkommande intäkter, hög lönsamhet tillika avkastning på kapital et cetera … ja, då har du något.
Buffett och Munger kallar detta för att ”sitta på händerna” – en underskattad strategi. För ibland är den bästa transaktionen ingen transaktion alls, det vill säga vara medveten om och se upp för att drabbas av aktivitetsbias.
Psykologiskt handlar det om att skapa ett system som hindrar dig från dig själv. Det låter tråkigt – men det är just tråkigheten som gör det säkert. Och helt ärligt; tror du att de som har ägt ”tråkiga” Investor sedan dess notering tycker att livet i dag är… tråkigt? Ja, det är en retorisk fråga.
Källa: Investor AB.
Säkerhet är inte en plats – det är ett tillstånd
I grunden handlar det inte om portföljen, utan om investeraren. En säker portfölj är inte den som aldrig svänger, utan den som du klarar av att leva med när den svänger. Det om något är ”säkerhet”. Marknaden är oförutsägbar, men du kan göra dig själv förutsägbar – genom kunskap, disciplin och tålamod. Det är i psyket, inte i statistik, som den verkliga säkerheten finns.
Med risk för att ha använt hela min citat-kvota för många år framöver vill jag avsluta med Buffetts kanske mest viktiga citat: ”Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful”. Du ska vara trygg när andra darrar – inte för att du vet vad som händer, utan för att du vet varför du gör som du gör.
