Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Försvarsaktier har blivit ett allt hetare tema i takt med att synen på sektorn omvärderats totalt i en värld med kraftigt ökade geopolitiska spänningar och tilltagande militära konflikter. “Bolagen gynnas av en strukturell tillväxt som bara är i sin linda”, säger Joakim Agerback, som förvaltar Finserve Global Security Fund.
Joakim Agerback var en del av det team som var med och startade Finserve Global Security Fund 2019 och har förvaltat fonden, som var den första på den europeiska marknaden, sedan 2022.
Som namnet indikerar är Finserve Global Security Fund fokuserad på globala investeringar i bolag som främst rör sig inom försvar- och totalförsvarskategorin men även sådana som är inriktade på cybersäkerhet och verksamhet i rymden.
Aktier inom försvarssektorn har fått en rejäl renässans efter Rysslands fullskaliga invasion av Ukraina den 24 februari 2022. Den allmänna synen har svängt bland privatpersoner och institutioner och industrin prioriteras betydligt högre bland både stater och näringsliv.
Bland annat har militäralliansen Nato, som Sverige äntrade tillsammans med Finland i efterdyningarna av det som skedde i Ukraina, skruvat upp ambitionerna till att samtliga medlemsländer ska lägga 5 procent av BNP på försvaret senast 2035.
Joakim Agerback lägger ut texten om vad som rent konkret driver efterfrågan för bolagen.
– Ökade försvarssatsningar i Europa men även globalt i främst Nordamerika och Asien. Försvarssatsningarna drivs i sin tur av totalitära regimer på frammarsch och att de utmanar den regelstyrda världsordningen som byggts upp sedan slutet av andra världskriget. Stormaktsrivalitet inom global handel, teknologi, rymd kommer att driva det här under lång tid i löpande konkurrens. Lägg också till digital och maritim säkerhet tillsammans med att en förändrad amerikansk utrikespolitik ger tydlig påverkan både i Europa och Asien, säger han.
I Sverige är Saab både det mest uppmärksammade och största börsnoterade bolaget. Det är också det inhemska bidrag som väger tyngst och utgör omkring 2,5 procent av Finserve Global Security Fund. Men Joakim Agerback lyfter även fram Mildef, Scandinavian Astor Group och Clavister som intressanta inslag.
Vad gör svenska försvarsbolag unika?
– Dels att vi har en tydligare privat marknad i Sverige och att bolagen kan vara mer snabbrörliga. Förutsättningarna förbättras också när vi ärmed i Nato. Det finns bättre förutsättningar att vinna ordnar inom Nato och få rätt klassificeringar, men också att delta i samarbeten.
Faktorerna som betyder mest
Renodlade försvars- och totalförsvarsbolag är kategorin som står för den största delen av fondens förvaltade kapital. USA som enskilt land har dock störst vikt med omkring en tredjedel. Mycket beroende på de stora rymd- och cybersäkerhetsbolagen som är hemmahörande på andra sidan Atlanten.
– Sedan har vi cirka 46 procent mot Europa vilket innebär en övervikt. Slutligen har vi en femtedel i Asien/Oceanien. Vi har runt 70 bolag i fonden nu. I takt med att trenden mognar kommer bolag av mer Mid- och Small Cap-karaktär att bli mer intressanta och vi har redan fått starka resultatbidrag från de segmenten.
Vad ska man titta efter i samband med analys av försvarsaktier?
– Bolagens produktportfölj och deras position med dessa i förhållande till konkurrenter och den marknad de är exponerade mot. Vilka de kan sälja till och hur deras försäljning och vinst kan påverkas procentuellt av ordrar från olika länder och upphandlingar, säger Joakim Agerback.
Han tillägger sedan att det är viktigt att kolla närmare på bolagens direkta exponering mot länder och regioner. Det blir extra intressant om de rör sig på marknader där tillväxten är starkast eller där störst satsningar görs i absoluta tal.
– Slutligen är det viktigt att förstå om bolaget har produktionskapacitet och kan leverera och växa. Kan de behålla och växa sin marknadsposition och upprätthålla sin marginal? Att generera kassaflöden på kort sikt anser jag inte är det viktigaste, utan det handlar snarare om marknadsposition och att växa med produkter med hög efterfrågan och god marginal.
Det är även viktigt att kika på exakt vilka aktörer som bolaget ifråga säljer sina produkter eller lösningar till. Det sätter agendan för ett fortsatt aktuellt ESG-perspektiv och kan påverka intresset framåt hos större institutionella investerare.
Många försvarsaktier har stigit hundratals procent de senaste tre åren. Joakim Agerback hymlar heller inte med att sektorn handlas med en premie. För att ta ett exempel värderas den europeiska aktiemarknaden till ett P/E-tal på strax under 20 medan europeiska försvarsbolag i Finservices portfölj har ett genomsnittligt P/E-tal på omkring 28 i mitten av oktober 2025.
Joakim Agerback betonar dock samtidigt att det är fullt naturligt att sektorn har en premievärdering. Upprustningarna i en del länder uppgår till omkring 50–100 procent och ska genomföras under fem-sex år.
– Det ger en massiv tillväxt som kraftigt överträffar andra aktiesektorer och de bolag som verkar i dessa. Det förklarar ytterligare en premiumvärdering. De bolag som får stor exponering mot det och kan klara produktionskapacitet och hålla uppe vinsterna blir otroligt attraktiva. Höga värderingar behöver inte vara inte vara övervärderingar sett till framåtblickande försäljningstillväxt och vinster. Jag anser däremot att man bör vara försiktig och se på värderingarna med hänsyn till förutsättningar och position.
Använd rätt perspektiv
Det är sunt att utvärdera bolag för bolag och att sprida riskerna mellan flera olika sådana. Aktierna rör sig heller inte sällan väldigt mycket på nyheter om upp- eller nedtrappningar i olika delar av världen eller på uttalanden från bland andra USA:s president Donald Trump.
– Kortsiktigt kan påbörjade fredsprocesser ge nedgångar. Bolagen drivs däremot främst av långsiktiga försvarsinvesteringar och består stormaktsrivalitet och geopolitiska spänningar så består också behoven. Europa kommer sannolikt inte att agera likt på 1990- och 2000-talet då vi trodde att globalisering indirekt skulle leda till demokratisering och mindre långsiktiga spänningar. Vi står nu inför det mest utmanande säkerhetsläget sedan andra världskrigets slut, enligt flera militära bedömare och experter.
Joakim Agerback pekar återigen tydligt på flera detaljer som gör att försvars- och säkerhetstrenden lär bestå: ett troligt amerikanskt tillbakadragande från Europa och ett större fokus på Kina successivt, auktoritära makter i öst som hotar och vill förändra den multipolära världsordning som funnits sedan kalla krigets slut och ett europeiskt behov av att rusta upp sitt eget försvar samtidigt som Ukraina ska fortsätta att stöttas mitt i en pågående militär konflikt med Ryssland.
Det finns dock sentimentsrisker, inte minst på kortare sikt, och därför är det smart att använda sig av en tre till fem år lång tidshorisont vid en titt på aktieplaceringar i sektorn.
– Det som talar för en större vikt är försvarssektorns goda diversifieringsegenskaper särskilt i en värld av geopolitisk med inverkan på global handel och våra finansmarknader. Sektorn präglas dessutom av hög långsiktig strukturell tillväxt som prognostiseras vara högre än aktiemarknaden generellt. Det ger förutsättningar för överavkastning mot aktiemarknaden. Jag tycker man ske se försvarsallokering som främst riskspridning och exponering mot strukturell tillväxt och inte som typiska tematiska fonder, säger Joakim Agerback.
FAKTA
Tio största innehaven i Finserve Global Security Fund (mätt i procentuell andel av totalt förvaltat kapital) per den 30 september 2025
Rheinmetall (Tyskland): 4,72.
Kratos (USA): 3,71.
ST Engineering (Singapore): 3,68.
Hanhwa Aerospace (Sydkorea): 3,55.
Fincantieri (Italien): 3,16.
Rolls Royce (Storbritannien): 2,91.
Saab (Sverige): 2,80.
Red Cat (Australien): 2,76.
Leonardo (Italien): 2,75.
Avio (Italien): 2,59.
